Co je to vnitřní hodnota akcie?

Vnitřní hodnota je skutečná nebo základní hodnota akcie, nezávisle na její tržní ceně. Vypočítává se na základě základních faktorů společnosti, jako jsou její zisky, dluh, peněžní tok, růst a dlouhodobé vyhlídky.

Vnitřní hodnota se často používá jako měřítko pro posouzení, zda je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená ve vztahu k její tržní ceně.

Například, pokud je vnitřní hodnota akcie vypočítána na 50 EUR a její tržní cena je 100 EUR, může být považována za nadhodnocenou a může tak být příležitostí k prodeji.

Na druhou stranu, pokud je vnitřní hodnota akcie vypočítána na 100 EUR a její tržní cena je 50 EUR, může být považována za podhodnocenou a může tak být příležitostí k nákupu.

Analýza vnitřní hodnoty akcie je běžně používanou technikou investory k posouzení hodnoty akcií a k rozhodování o investicích. Je však důležité mít na paměti, že vnitřní hodnota není přesné měřítko a může se lišit v závislosti na metodologii použité k jejímu výpočtu a na předpokladech o budoucnosti společnosti.

Navíc je třeba zdůraznit, že tržní cena akcie v daném okamžiku může být ovlivněna psychologickými a emocionálními faktory. Z tohoto důvodu ne vždy odráží vnitřní hodnotu titulu.

Jak spočítat vnitřní hodnotu akcie?

Existuje několik způsobů, jak vypočítat vnitřní hodnotu akcie, ale jedním z nejběžnějších je model diskontovaného peněžního toku (DCF, podle jeho zkratky v angličtině).

Model DCF spočívá v odhadu budoucího peněžního toku společnosti a jeho diskontování na diskontní sazbu za účelem získání současné hodnoty tohoto peněžního toku. Výsledná čistá současná hodnota (NPV) se považuje za vnitřní hodnotu akcie.

Pro výpočet vnitřní hodnoty akcie pomocí modelu DCF je nutné učinit následující:

1. Identifikovat budoucí peněžní toky: Nejprve se odhadnou budoucí peněžní toky společnosti, které zahrnují očekávané zisky, snížené o kapitálové výdaje a daně.
2. Vybrat diskontní sazbu: Poté se vybere diskontní sazba, která odráží náklady na peníze v průběhu času. Diskontní sazba se používá k výpočtu současné hodnoty každého z budoucích peněžních toků.
3. Vypočítat NPV: Nakonec se sečtou současné hodnoty všech budoucích peněžních toků, aby se získala NPV, což je vnitřní hodnota akcie.

Příklad vnitřní hodnoty

Předpokládejme, že máme společnost ABC. Její peněžní toky pro prvních deset let jsou následující:

Sazba diskontu může být WACC společnosti nebo bezriziková sazba, jako je sazba 30letých státních dluhopisů. Pro příklad předpokládáme, že je to 3,5 % ročně.

Terminální hodnota v roce 10 je 4,200 EUR, která bude diskontována od tohoto období. To znamená, že výpočet by byl následující:

Předpokládejme, že cena za akcii firmy je 11,25 EUR a počet akcií je 400. Proto je tržní kapitalizace 4 500 EUR (11,25*400).

Nyní porovnáme VAN (6.760,60 EUR) s tržní kapitalizací, 4 500 EUR. Protože první je vyšší než druhý, společnost by mohla být podhodnocená a atraktivní pro investice.

Je důležité zopakovat, že vnitřní hodnota může být vypočítána různými metodologiemi, zdroje informací ukazují různé metody, takže mohou nastat různé nesrovnalosti. Důležité je mít obecný přehled o tomto konceptu a jeho důsledcích v fundamentální analýze.

Vnitřní hodnota opcí

V případě opcí se vnitřní hodnota vypočítá jako rozdíl mezi realizační cenou (strike) a cenou podkladového aktiva. To vždy v termínech, kolik zisku se generuje pro vlastníka opce.

Pokud je rozdíl negativní, vnitřní hodnota je nula, to znamená, že se měří pouze zisk držitele opce.

Stejně tak, pokud je strike a cena podkladového aktiva stejná (at the money), vnitřní hodnota je také nula.

Další způsob je následující: Pokud je opce in the money, existuje pro investora vnitřní hodnota.

Pojďme se podívat na dva příklady.

Pro call opci: Pokud je strike 20 EUR, zatímco cena podkladového aktiva je 25 EUR vnitřní hodnota by byla 5 EUR (tedy 25-20).

Nyní, pokud byla zaplacena prémie za derivát 2 EUR, čistý zisk pro investora je 3 EUR (tedy5-2), pokud se vnitřní hodnota 5 EUR udrží, když derivát vyprší.

Pro put opci (prodejní): je to trochu jiné. Pokud je strike například 13 EUR, a cena podkladového aktiva je 10 EUR, vnitřní hodnota je 3 EUR (tedy 13-10). Ale pokud byla zaplacena prémie 4 EUR, v tomto konkrétním případě investor nezískal zisk, ale ztrátu 1 EUR (tedy 3-4), za předpokladu, že vnitřní hodnota je 3 EUR při vypršení.

Kromě toho musíme vzít v úvahu, že cena opce nezávisí pouze na vnitřní hodnotě, ale také na vnější hodnotě. Ta poslední odráží dopad vnějších faktorů, jako je kolik času zbývá do vypršení derivátu.

Vnitřní hodnota a hodnotové investování

Vnitřní hodnota hraje klíčovou roli v investičním přístupu známém jako hodnotové investování. Tento styl investování se zaměřuje na vyhledávání akcií, které jsou na trhu podhodnocené, tedy jejich tržní cena je nižší než jejich skutečná (vnitřní) hodnota. Hodnotoví investoři, jako byli Benjamin Graham nebo Warren Buffett, se při svém rozhodování opírají o důkladnou fundamentální analýzu – ziskovost, peněžní tok, výhled růstu a další metriky – a hledají akcie, které nabízí tzv. marži bezpečnosti. Ta vzniká právě tehdy, když je rozdíl mezi vnitřní hodnotou a aktuální tržní cenou dostatečně velký, aby minimalizoval riziko investice. Tento přístup je oblíbený zejména mezi dlouhodobými investory, kteří chtějí budovat stabilní portfolio bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu.

📌 Zajímá vás, jak hodnotoví investoři přemýšlí a vybírají konkrétní akcie? 👉 Přečtěte si náš článek o hodnotovém investování a jeho principech.