Co je to EV/EBITDA?

Poměr EV/EBITDA je populární metrika používaná investory k ocenění společnosti. Ale co to skutečně znamená a jak ji můžete použít k našmu investování? Pojďme si rozebrat co je to poměr EV/EBITDA, jak se počítá, proč je důležitý a jak jej interpretovat.

Co je to Ev/Ebitda?

Poměr EV/EBITDA je oceňovací násobek, který porovnává hodnotu podniku (EV) s jeho zisky před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA). Tento poměr poskytuje měřítko toho, jak trh oceňuje společnost ve vztahu k její schopnosti generovat provozní zisky.

EBITDA je přibližný opakující se zisk společnosti, zatímco EV (Enterprise Value z angličtiny) měří celkovou hodnotu společnosti, včetně například její dluhové struktury.

Abychom pochopili logiku EV/EBITDA, je dobré začít článkem o P/EBITDA – EBITDA: Poměr k ceně (P/EBITDA)

👉 Poměr EV/EBITDA je jedním z mnoha finančních oceňovacích poměrů, které můžete najít v rámci fundamentální analýzy na burze.

K čemu slouží poměr EV/EBITDA?

Poměr EV/EBITDA je užitečný, protože eliminuje zkreslení způsobená kapitálovou strukturou a účetními politikami, což nabízí jasnější pohled na provozní výkonnost analyzované společnosti. Tento poměr je obzvláště cenný při porovnávání společností ve stejném odvětví, protože poskytuje standardizovanou oceňovací metriku.

• Oceňování společností:
  • Hodnocení akvizic: Při fúzích a akvizicích se často používá násobek EV/EBITDA k ocenění cílových společností. Pomáhá určit, zda je společnost nadhodnocená nebo podhodnocená ve srovnání s jinými srovnatelnými společnostmi.

👉Pokud vás zajímá jak je hodnotná firma, podívejte se na náš článek o hodnotových akciích!

• Analýza provozní ziskovosti: Zaměřením se na EBITDA tento násobek měří schopnost společnosti generovat provozní zisky bez zohlednění účinků finanční páky, daňových politik a účetních praktik odpisů a amortizace.

• Hodnocení zadluženosti: Zahrnutím hodnoty společnosti (EV), která zohledňuje jak vlastní kapitál, tak čistý dluh, získáme úplný pohled na kapitálovou strukturu společnosti a její dopad na ocenění.

• Benchmarking: Umožňuje investorům a analytikům stanovit benchmarky v rámci konkrétního odvětví. Porovnáním EV/EBITDA společnosti s průměrem odvětví lze určit, jak si vede ve srovnání se svými vrstevníky.

👉 Více informací: Jak analyzovat společnost podle základních ukazatelů?

Jaký je vzorec pro výpočet EV/EBITDA?

Dobře, už víme, co je tento poměr zač a proč je tak důležitý, pojďme se nyní podívat jak se počítá:

Kde:

• Hodnota společnosti (EV) - Entreprise Value: Je celková hodnota společnosti, vypočítaná jako tržní kapitalizace plus čistý dluh (celkový dluh mínus hotovost a ekvivalenty hotovosti).
• EBITDA: Představuje zisky před úroky, daněmi, odpisy a amortizací.

Jak se získává EV a EBITDA?

Pro výpočet hodnoty společnosti (EV) potřebujeme následující:

• Tržní kapitalizace: Cena akcie vynásobená počtem akcií v oběhu.
• Celkový dluh: Zahrnuje veškerý dlouhodobý a krátkodobý dluh.
• Hotovost a ekvivalenty hotovosti: Hotovost a aktiva snadno převoditelná na hotovost.

EBITDA co to je?

EBITDA je zkratka z anglického výrazu Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, což v překladu znamená zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací.

Jedná se o ukazatel, který vyjadřuje provozní výkonnost společnosti bez vlivu financování, daňové zátěže a účetních odpisů. EBITDA umožňuje srovnávání firem napříč různými sektory, protože eliminuje vlivy rozdílů ve financování (úroky), daňovém prostředí (daně) a účetních politikách (odpisy a amortizace).

EBITDA výpočet

Vzorec pro výpočet EBITDA:

EBITDA=Provozní zisk (EBIT)+ Odpisy a amortizace

EBITDA se počítá z provozního zisku (EBIT) a celkových odpisu a amortizace. Obě položky se objevují ve výkazu zisků a ztrát.

EBITDA Význam:

• Měří provozní výkonnost: Ukazuje, jak efektivně firma generuje zisk ze své hlavní činnosti, bez ohledu na strukturu kapitálu nebo daňové podmínky.
• Srovnatelnost: Pomáhá porovnávat společnosti z různých odvětví, protože odstraňuje vlivy externích faktorů.
• Hodnocení schopnosti splácet dluh: Často se používá k hodnocení schopnosti firmy splácet své dluhy, protože zahrnuje peněžní toky, které nejsou ovlivněny nepeněžními náklady, jako jsou odpisy.

Zatím jsme se podívali na teoretický přístup k pochopení tohoto konceptu fundamentální analýzy. Nicméně, aby to bylo jasnější, je čas dát tomu praktičtější pohled.

Jak se počítá poměr EV/EBITDA společnosti? | Praktický příklad

Pro příklad provedeme výpočet na příkladu americké společnosti Apple pomocí bezplatného nástroje finančních dat jako Yahoo Finance, případně finančích výkazů společnosti.

Krok 1: výpočet Enterprise Value (EV)

K tomu získáme potřebná data:

• Tržní kapitalizace = počet akcií x cena akcií.
• Celkový dluh = krátkodobý finanční dluh + krátkodobý finanční dluh + krátkodobé půjčky + dlouhodobé půjčky.
• Hotovost a ekvivalenty: položka, kterou můžeme získat z rozvahy.  

Nejprve je tržní kapitalizace nebo tržní kapitalizace již vypočítána na platformě jako je Yahoo Finance

Za druhé, celkový dluh a hotovost a ekvivalenty získáme již vypočítané z výkazu zisků a ztrát také z Yahoo Finance

Ovšem s tímto se nemusíme počítat, na Yahoo Finance najdeme přímo EV.

Krok 2. Zjištění EBITDA

EBITDA se dá také spočítat jako Provozní zisk + Odpisy a amortizace.

Ovšem ve výkazní zprávě společnosti přímo EBITDA najdeme, u Apple je to následovně:

Krok 3. výpočet poměru EV/EBITDA

Nyní stačí dosadit tyto dvě hodnoty do vzorce, případně si přečíst přímo z Yahoo Finance již spočítanou hodnotu.

A máme to, Apple obchoduje na 25,87 násobku EV/EBITDA.

Dobře, ale co to znamená? Poměr EV/EBITDA 25,87? A je to hodně nebo málo? Pojďme se podívat na odpovědi na všechny tyto otázky.

Trading 212

• Žádné poplatky za akcie a ETF.
• Intuitivní platforma: uživatelsky přívětivé rozhraní.
• Zlomkové investování: pro akcie a ETF.

Navštívit

Když investujete, váš kapitál je v ohrožení.

Jak interpretovat poměr EV/EBITDA?

Poměr EV/EBITDA nám ukazuje, kolikrát se platí provozní zisky společnosti (bez zohlednění daní, úroků, amortizací a odpisů), vzhledem ke kapitálové struktuře společnosti. Prakticky řečeno, pokud si pamatujeme náš příklad, znamená to, že v tuto chvíli jsou trh a investoři ochotni zaplatit 25,87krát provozní zisky, které je Apple schopna generovat, vzhledem ke své kapitálové struktuře (včetně svého dluhu).

Jinými slovy, trh je ochoten zaplatit až 25,87 dolarů za každý dolar provozního zisku, který je společnost schopna generovat.

25,87 dolarů, je to málo nebo hodně? Existuje nějaký obecný standard, který nám poskytne představu nebo referenci, i když malou? Pojďme se na to podívat.

Co je vysoký nebo nízký poměr EV/EBITDA?

Ačkoli se tyto rozsahy mohou značně lišit v závislosti na průmyslu a trhu, tady máte obecný průvodce pro interpretaci EV/EBITDA:

• EV/EBITDA < 5: Může naznačovat, že společnost je podhodnocená, ale také může signalizovat finanční problémy nebo upadající průmysl.
• EV/EBITDA mezi 5 a 10: Obecně považováno za rozumný rozsah. Společnost je spravedlivě oceněna podle svých provozních zisků.
• EV/EBITDA > 10: Může naznačovat, že společnost je nadhodnocená. To může být přijatelné v rychle rostoucích odvětvích, kde se očekává, že EBITDA v budoucnu výrazně vzroste dále.

Ovšem místo toho, abyste se drželi těchto standardů, které by vám měly sloužit pouze jako orientační, byste měli více zohlednit následující:

• Srovnání s jinými společnostmi v odvětví: Pro správnou interpretaci tohoto poměru je zásadní jej porovnat s jinými společnostmi ve stejném odvětví. Každé odvětví má své vlastní standardy a typické úrovně EV/EBITDA. Například v technologických odvětvích s vysokým růstem mají poměry tendenci být vyšší kvůli očekáváním budoucího růstu.

Pokud je průměr v odvětví například 8krát, pak 10,18krát může naznačovat, že společnost je oceněna právě výše než její momentální konkurenti.

• Historický poměr: Kromě toho je důležité vzít v úvahu historický trend EV/EBITDA společnosti. Pokud se poměr EV/EBITDA v průběhu času ve společnosti snižoval, může to být signál, že společnost zlepšuje svou provozní schopnost nebo že její tržní cena neodráží adekvátně její výkon. Naopak, neustálý nárůst poměru EV/EBITDA může naznačovat provozní problémy nebo přehřátí v ocenění dané společnosti.

• Makroekonomická situace: Nakonec tady hraje také klíčovou roli obecný ekonomický kontext. V době recese mohou poměry EV/EBITDA klesat kvůli poklesu očekávání provozních zisků, zatímco v obdobích ekonomické expanze mohou tyto poměry růst kvůli optimismu na finančním trhu.

Poměr EV/EBITDA vám poskytuje jasný pohled na to, kolik investoři platí za provozní zisky společnosti, ale je třeba jej porovnat s jinými společnostmi ve stejném sektoru, sledovat historický trend a ekonomický kontext, abychom mohli vyvodit užitečné závěry z tohoto poměru.

Jaké omezení má poměr EV/EBITDA?

Ačkoli je EV/EBITDA mocný nástroj, má také svá omezení:

• Nezohledňuje CapEx: Nezahrnuje kapitálové výdaje potřebné k udržení a rozšíření provozní základny společnosti.
• Nezohledňuje kapitálovou strukturu: Ačkoli eliminuje zkreslení způsobené dluhem a hotovostí, neposkytuje úplný obraz o finanční struktuře společnosti.
• Sektorová srovnání: Různé odvětví mohou mít velmi odlišné průměry EV/EBITDA, proto je vždy nutné poměr používat v odpovídajícím kontextu.

To znamená, že poměr EV/EBITDA je zásadní metrika pro oceňování společností, poskytující jasný pohled na jejich schopnost generovat provozní zisky, a ačkoli není tento poměr dokonalý, je mocným nástrojem pro hodnocení ocenění společnosti a přijímání informovaných investičních rozhodnutí.

Další finanční hodnotící metriky

A protože jsme se zabývali jedním z hlavních hodnotících poměrů, zde je další poměry, které by vás také mohly zajímat:

• Poměr PEG (Price/Earnings to Growth): Měří vztah mezi poměrem P/E (Price/Earnings Ratio) a mírou růstu zisků společnosti, upravuje P/E, aby zohlednil očekávaný růst.

• P/E (Price/Earnings Ratio): Ukazuje, kolikrát jsou roční zisky společnosti obsaženy v její ceně akcie, což ukazuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za každý dolar/euro zisku.

• P/EBITDA (Price/EBITDA Ratio): Vztahuje tržní cenu společnosti k jejímu EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací), poskytuje měřítko ocenění bez vlivu finanční páky a účetních politik.

• EV/EBIT (Enterprise Value/EBIT): Porovnává hodnotu společnosti (EV) s jejími zisky před úroky a daněmi (EBIT), nabízí pohled na celkové ocenění společnosti ve vztahu k jejím provozním ziskům.

• P/EBIT (Price/EBIT Ratio): Měří vztah mezi cenou akcií společnosti a jejími zisky před úroky a daněmi (EBIT), poskytuje hodnocení tržního ocenění ve vztahu k provozním ziskům.

Stručně řečeno, poměr EV/EBITDA měří schopnost generovat provozní zisky společnosti vzhledem k její kapitálové struktuře.

Tento poměr sice může mít několik omezení, ale může být velmi užitečný pokud jej porovnáme s jinými společnostmi v odvětví nebo s historickým vývojem dané společnosti.

Jakmile víte kam, budete potřebovat vědět s kým investovat. Přehled nejlepších brokerů pro vás máme připravený.