Co jsou to Kapitálové náklady neboli CapEx?

V dnešním článku se podíváme a rozebereme si jeden z nejdůležitějších konceptů v rámci finanční analýzy společností, tzv. CAPEX. Co je to CAPEX?, Věděli jste, že existuje několik typů? Jak se počítají pomocí aplikace vzorců? A to nejdůležitější ze všeho, jak se interpretují výsledky?

V tomto článku se na to společně podíváme.

Co je to CAPEX společnosti?

Capex (z anglického originálu capital expenditure) je výdaj, který společnost vynakládá na dlouhodobé investice, jako je pořízení fixních aktiv nebo realizace projektů expanze a modernizace.

Tyto výdaje jsou obvykle financovány z vlastních zdrojů nebo prostřednictvím dlouhodobých půjček a jsou účtovány jako kapitálové výdaje.

Jednoduchý příklad CAPEX

Představte si společnost, kterou analyzujete (nebo vaši společnost) jako automobil. Všichni víme, že abychom ho udrželi v dobrém stavu a aby správně fungoval, občas ho musíme vzít do servisu na údržbu, že? No, CapEx je jako ta údržba pro vaši společnost.

Jedná se o peníze, které investujete do věcí, jako je nákup nového vybavení, renovace zařízení nebo dokonce stavba nových továren.
Je to to, co zajišťuje, že váš podnik funguje hladce a je připraven na růst.

Ale to klíčové je to, že: CapEx není jen výdaj, je to investice! Jsou to peníze, které věnujete na udržení, zlepšení a rozšíření vašeho podnikání na dlouhodobém horizontu!

Když jsme se nyní vysvětlili co to vlastně CAPEX je, vraťme se na chvíli k technické definici, kterou nyní dokonale pochopíte: Kapitálové výdaje, neboli CapEx, se týkají výdaje finančních prostředků provedeného společností za účelem získání, údržby nebo zlepšení hmotných aktiv, od kterých se očekává, že přinesou budoucí ekonomické výhody. Tato aktiva mohou zahrnovat stroje, vybavení, infrastrukturu nebo nemovitosti a CapEx se zaznamenává jako investiční výdaj ve výkazu zisků a ztrát společnosti.

Jak se počítá CAPEX? | Vzorec

Vzorec pro CAPEX (kapitálové výdaje) není jednotný a může se lišit v závislosti na kontextu a specifičnosti výpočtu. Obecně se však CAPEX počítá pomocí následujícího základního vzorce:

• Změna v čistých fixních aktivech: Je rozdíl mezi čistými fixními aktivy na konci období a na začátku období. Čistá fixní aktiva jsou celková fixní aktiva mínus kumulované odpisy.
• Odpisy: Jsou celkové odpisové náklady zaznamenané během období.

Ale než začněte CAPEX počítat sami, mám pro vás dobrou zprávu. Ve skutečnosti, pro výpočet CAPEX, není třeba provádět jakékoliv výpočty ani vzorce, stačí jej umět identifikovat v finančních výkazech.

Identifikace CapEx ve finančních výkazech může vypadat složitě, ale ve skutečnosti existuje poměrně jednoduchý způsob, jak ho ve výkazu najít. Klíčem je sledovat výkazy peněžních toků společnosti.

V rámci výkazů o peněžních tocích existuje specifická sekce nazvaná „Peněžní toky z investic“ nebo “Investiční peníze“ (na základě zdroje může mít tento údaj různý název). A právě zde můžete najít informace o investicích společnosti do dlouhodobých aktiv, jako jsou závody, nemovitosti a zařízení.

Identifikovat CapEx ve výkazech o peněžních tocích, můžeme také najít jako položku „Nákupy závodů, nemovitostí a zařízení“ nebo “Kapitálové výdaje, Investiční náklady (Capital expenditure v angličtině). Tato položka představuje peníze, které společnost utratila za pořízení nebo zlepšení hmotných aktiv, od kterých se očekává, že budou generovat výnosy v průběhu času. Je to opravdu tak jednoduché, žádné počítání s vzorečky.

👉 Pro více informací: Fundamentální analýza na burze

Typy CapEx výdajů, které existují

Rozlišujeme dva typy CapEx výdajů, údržbový CapEx a expanzní CapEx;

1. Maintance CapEx (CapEx na údržbu)

Tento typ se týká investic prováděných za účelem udržení stávajících aktiv společnosti v provozu. Zahrnuje výdaje na opravy, výměnu nebo modernizaci zařízení a nemovitostí potřebných pro nepřetržitý provoz podniku. Údržbový CapEx zajišťuje, že aktiva společnosti zůstávají efektivní a splňují požadované standardy kvality a bezpečnosti.A jeho vzorec bychom mohli vyjádřit následujícím způsobem:

2. Growth CapEx (CapEx na expanzi).

Na druhou stranu, Growth CapEx se týká investic prováděných za účelem přidání nových aktiv nebo zlepšení stávajících s cílem zvýšit provozní kapacitu společnosti nebo vstoupit na nové trhy.Tento typ CapExu není nezbytný pro udržení současného provozu podniku, ale je prováděn s úmyslem podpořit růst, konkurenceschopnost a dlouhodobou ziskovost společnosti.

Proto je vzorec expanzního CapEx následující:

Nyní se vraťme k našim metaforám o autech:

Příklad Maintance a Growth CapEx

• Maintance CapEx: Představ si, že váš podnik je jako automobil. Musíš se ujistit, že je v dobrém stavu a funguje správně, že? To znamená pravidelně ho brát do servisu, měnit olej, kontrolovat brzdy a projít technickou kontrolou, aby splňoval bezpečnostní a provozní standardy. No, tohle všechno by bylo jako maintance CapEx pro společnost. Je to investice nezbytná k zajištění toho, že váš podnik bude nadále bez problémů fungovat a udrží si svou pozici na trhu.

• Growth CapEx: A co když chcete víc než jen udržovat své auto v dobrém stavu? Co když ho chcete udělat rychlejším, bezpečnějším nebo třeba pohodlnějším, aby jste se mohli účastnit závodů nebo dojet třeba dál na jednu nádrž? To by bylo jako growth CapEx pro společnost. Jsou to dodatečné investice, které děláte, abyste přidali nové schopnosti, prozkoumali nové trhy nebo jednoduše překonali konkurenci. Nejsou nezbytné pro to, aby váš podnik nadále fungoval, ale jsou zásadní, pokud se chcete posunout vaši společnost na další úroveň a dosáhnout tak nových a větších cílů.

👉Zajímají vás další hodnotyspolečností a jak je využít pro investování? Podívejte se na náš další článek: Hodnotové Akcie vysvětlené: Co jsou a proč investovat

👉Čísla vás moc neberou a chtěli by jste spíše krátkodoběobchodovat různé společnosti za pomocí technické analýzy? Koukněte na našeho průvodce technickou analýzou.

Praktický příklad pro identifikaci CapEx

Pojďme se nyní podívat na jednoduchý příklad jak identifikovat Capex pomocí datové platformy jako je Yahoo Finance, která je velmi snadná na práci, stejně jako další doporučené platformy jako Tweenvest.

Krok 1. Identifikace výkazů peněžních toků

Nejprve přejdeme k výkazu peněžních toků, ukážu vám to na příkladu The Italian Sea Group.

Krok 2. Identifikace CapEx v rámci investičních peněžních toků

Uvnitř výkazu peněžních toků lokalizujeme položku Kapitálové výdaje (Capital Expenditure)

Můžeme vidět, že CapEx byl 2,75 milionu eur.

Jak vidíte, je to docela snadné lokalizovat celkový CapEx (celkové Kapitálové výdaje) a co je to nejdůležitější, bez použití složitých vzorců.

Další specifikace CapEx

Podívejme se na pár dalších detailů při zkoumání CapEx společnosti:

• Nelze samostatně identifikovat maintance Capex a growth Capex, pokud vás o tom společnost neinformuje ve své výroční zprávě. U některých společností, ale pouze u některých, lze přibližně odhadnout maintance Capex jako ekvivalent odpisů a amortizace, a i když to může být někdy správné, jindy to nebude, takže doporučuji tuto praxi nezkoušet, abyste se vyhnuli chybným údajům.
• Lze považovat akvizice za CapEx? Záleží na tom pokud společnost neprovádí akvizice pravidelně každý rok a provádí pouze nějakou strategickou akvizici, tak pak nemá smysl počítat akvizice jako CapEx. Pokud je přirozenou činností vaší společnosti být Serial Acquirer, tj. společnost, která pravidelně a jako součást své činnosti provádí akvizice každý rok, stává se to běžnou praxí, pak má smysl brát tyto akvizice v úvahu jako growth CapEx a přičíst je k celkové částce CapEx.

CapEx je důležitý při výpočtu volného cash flow – viz Stav peněžních toků – Jak funguje a co vykazuje.

Jak interpretovat CapEx?

Interpretace CapEx je zásadní pro pochopení finančního zdraví a investičních strategií společnosti. Běžným způsobem hodnocení CapEx je výpočet jeho podílu na celkových tržbách společnosti.

Vysoký CapEx

K tomu jednoduše vydělíte celkovou částku CapEx celkovými tržbami společnosti za stejné období. To vám poskytne představu o tom, kolik z celkových příjmů společnosti je věnováno kapitálovým investicím.

Například, pokud má společnost CapEx ve výši 500 000 EUR a její celkové tržby byly 5 000 000 EUR za stejné období, pak by CapEx oproti tržbám byl 10 % (500 000 / 5 000 000 * 100). To znamená, že k udržení svého růstu a aktivit a/nebo jejich rozšíření musí společnost investovat do CapEx 1 EUR za každých 10 EUR, které získá.

Co ale tento poměr znamená a jak jej můžeme interpretovat? No, porovnání tohoto poměru s jinými společnostmi ve stejném odvětví může být velmi užitečné. Pokud zjistíte, že společnost má CapEx na tržby vyšší než průměr v odvětví, mohlo by to znamenat, že společnost provádí významné investice, aby udržela svou konkurenceschopnost nebo podpořila svůj vlastní růst. Na druhou stranu, pokud je CapEx na tržby nižší než průměr v odvětví, mohlo by to naznačovat, že společnost neinvestuje dostatečně do hmotných aktiv, což by mohlo ovlivnit její schopnost držet krok s konkurencí nebo se v budoucnu růst.

Snížený CapEx

Je důležité nebýt příliš rigidní a pochopit, že CapEx na prodeje je relativní a jeho interpretace musí zohledňovat specifický kontext každé společnosti. Nízký CapEx není vždy negativním signálem; ve skutečnosti může naznačovat provozní efektivitu a silnou konkurenční pozici.

Například společnost, která v předchozích letech provedla silné kapitálové investice, může být v pozici, kdy již má moderní infrastrukturu, špičkovou technologii a dostatečnou výrobní kapacitu k uspokojení poptávky na trhu. V tomto případě může společnost méně utrácet na udržování a rozšiřování své činnosti ve srovnání se svými konkurenty. To je přesně to, co se stalo s TISG. Pokud se znovu podíváte na obrázek CapExu, uvidíte, že je velmi nízký ve srovnání s předchozími lety, kdy společnost intenzivně investovala do rozšíření své výrobní kapacity.

To může být způsobeno tím, že minulé investice postavily společnost do konkurenčnívýhody, což jí umožňuje fungovat efektivněji a ziskověji v současnosti. Navíc společnost s pevnou základnou dobře udržovaných hmotných aktiv může v budoucnu vyžadovat méně kapitálových investic k udržení své pozice na trhu nebo dokoncek expanzi.

Proto při hodnocení CapEx společnosti je zásadní zohlednit její historii minulých investic, její současnou konkurenční pozici a schopnost generovat udržitelné výnosy z jejích stávajících aktiv. Nízký CapEx v tomto kontextu může být pozitivním ukazatelem efektivního finančního řízení a chytré investiční strategie v minulosti.

Další zajímavé CapEx poměry

S ohledem na informace vysvětlené v předchozím odstavci můžeme také vypočítat následující poměry:

• Capex/dlouhodobý majetek: To představuje dopad Capexu na velikost dlouhodobého majetku.
• Capex/odpisy: Pokud je vysoký, znamená to, že většina Capexu je určena na rozšíření výrobní kapacity. Ale pokud je nízký, převládají náklady na údržbu.

Lze také vypočítat poměr Capexu k čistému zisku, EBITDA nebo prodejům. To za účelem zjistit, kolik kapitálových investic je potřeba k dosažení jedné peněžní jednotky čistého zisku, pojďme se podívat na příklad:

Pokud je Capex společnosti 14 500 EUR, a čistý zisk je 5 000 EUR, rozdělíme 14 500 mezi 5 000, což je rovno 2,9. To znamená, že na každý 2,9 euro Capexu se společnost získala 1 euro čistého zisku.

Je důležité mít na paměti, že CapEx není vždy konstantní z roku na rok. Pokud je společnost ve fázi expanze, je pravděpodobné, že bude mít několik let nárůst výdaje CapExu na tržbách, jednoduše protože investuje do nových zařízení, vybavení nebo technologií. Jakmile však tyto investice začnou přinášet výnosy, je možné, že se CapEx na tržbách stabilizuje nebo dokonce sníží, jakmile společnost normalizujesvouúroveňinvestic do kapitálových aktiv.

CapEx a Opex. Jak se liší?

Nyní si podíváme na rozdíly mezi CapEx a OpEx.

CapEx a OpEx jsou jako dvě strany téže mince ve světě financí. Jednou větou můžeme říci, že CapEx je investice a OpEx je výdaj. Rozdíl mezi provozními a kapitálovými výdaji najdete v článku OPEX (provozní výdaje).

• CapEx, nebo-li Capital Expenditure, je jako dlouhodobá investice pro růst vašeho podnikání. Jsou to peníze, které utratíte za velké a trvalé věci, jako je nové vybavení, renovace zařízení nebo dokonce výstavba nové centrály.

• Na druhou stranu, OpEx, nebo-li Operating Expenditure, jsou výdaje, které se provádějí denně, aby vaše podnikání fungovalo hladce. To zahrnuje věci jako platy, nájem, kancelářské potřeby a další opakující se provozní náklady. Je to jako údržbové výdaje na váš automobil, jako je benzín a olej, které jsou nezbytné, aby fungoval každý den.

Klíčový rozdíl mezi CapEx a OpEx je časový horizont a účel každého z nich. Zatímco CapEx se zaměřuje na dlouhodobé investice, které podporují růst a expanzi společnosti, OpEx se soustředí na denní provozní výdaje, které jsou nezbytné pro udržení podnikatelské činnosti.

Jaké typy investičních projektů se obvykle financují z CapEx a jaké z OpEx?

Investiční projekty se obvykle financují z CapEx (kapitálové výdaje) nebo z OpEx (provozní výdaje), na základě typu investice, která se rozvíjí.

Investiční projekty CapEx

Obecně platí, že investiční projekty, které zahrnují pořízení dlouhodobého majetku nebo zlepšení výrobní kapacity podniku, se obvykle financují z Capex.

Některé příklady investičních projektů, které se obvykle financují z Capex, zahrnují:

• Pořízení strojů, zařízení nebo budov.
• Projekty rozšíření nebo modernizace závodu.
• Instalace efektivnějších nebo technologicky pokročilých výrobních systémů.
• Vývoj nových produktů nebo služeb, které vyžadují významné investice do výzkumu a vývoje.

Investiční projekty OpEx

Na druhou stranu investiční projekty, které zahrnují opakující se výdaje nebo výdaje, které se amortizují v krátkém časovém horizontu, se obvykle financují z Opex (provozní náklady). Některé příklady investičních projektů, které se obvykle financují z Opex, zahrnují:

• Pořízení surovin nebo vstupů.
• Pořízení nástrojů nebo zařízení s nižší hodnotou a životností.
• Pořízení softwaru nebo licencí.
• Opravy nebo preventivní údržba v závodě.
• Školení personálu.
• Reklama nebo marketingové kampaně.

Další ukazatele:

• OpEx (Operating Expenditure): Odkazuje na opakující se a nezbytné výdaje pro udržení každodenního provozu podniku. To zahrnuje náklady jako mzdy, nájem, veřejné služby a kancelářské potřeby.

• Prodejní, obecné a administrativní náklady (SG&A): Jsou náklady spojené s prodejními, marketingovými, administrativními a obecnými provozními aktivitami podniku. Sem patří výdaje jako reklama, mzdy administrativních zaměstnanců a nájem kanceláří.

• Investovaný kapitál: Je celková částka peněz, kterou podnik věnoval na hmotný a nehmotný majetek, jako jsou zařízení, nemovitosti, technologie a další zdroje potřebné k provádění obchodních operací.
• ROE (Return on Equity): Je to měřítko finanční ziskovosti, které porovnává čistý zisk společnosti s čistým jměním akcionářů. Vypočítává se vydělením čistého zisku čistým jměním a vyjadřuje se jako procento. ROE ukazuje, kolik zisku se generuje ve vztahu k investici akcionářů do společnosti.

💡 Ukazatele rentability (ROA, ROE, ROCE, ROS)

Stručně řečeno, CAPEX společnosti je soubor investic provedených během určitého období, které umožňují společnosti udržovat svou činnost díky reinvestici nebo rozšíření výrobních prostředků, strojů a/nebo technologických patentů.