Stav peněžních toků – Jak funguje a co vykazuje

Výkaz peněžních toků měří schopnost generování hotovosti podniku během určitého období. Za tímto účelem zahrnuje všechny položky, které znamenají příjem a výdaj peněz.

Proto je výkaz peněžních toků těžší manipulovat než výkaz zisků a ztrát, protože ten závisí na položkách, které nutně neznamenají žádný příjem a/nebo výdaj peněz.

Pro provedení fundamentální analýzy společnosti, která je zapsána na burze, bychom se měli zaměřit na konsolidovaný výkaz peněžních toků, protože zohledňuje peněžní tok mateřské společnosti a všech společností, které na ní závisí.

Výkaz peněžních toků je zásadní pro provedení správné fundamentální analýzy. Tímto způsobem zjistíme, zda se společnost potřebujte zadlužit, aby mohla investovat k provedení investic, které jí umožní růst, nebo zda se zadlužuje k vyplácení dividend, nebo zda potřebuje silné investice k udržení obchodní činnosti.

Části výkazu peněžních toků

Výkaz peněžních toků se dělí na tři části:

• Peněžní toky z provozních činností: Zahrnuje příjmy a výdaje peněz v důsledku výroby a prodeje zboží a/nebo služeb nabízených analyzovanou společností. Jsou zde zahrnuty položky přímo související s hlavní činností podniku. Příjmy peněz budou například z prodeje, zatímco výdaje mohou odpovídat výrobním nákladům, platbám za mzdy a podobně.
• Peněžní toky z investičních činností: Zahrnuje pohyby související s investicemi společnosti, které mají za cíl generovat budoucí zisky. Výdaje peněz mohou pocházet například z pořízení vybavení nebo strojů, zatímco příjmy peněz mohou vzniknout z deinvestic.
• Peněžní toky z finančních činností: Zde jsou zaznamenány pohyby související s pasivy a vlastním kapitálem. Tak například zvýšení dluhu, například získáním financování, generuje příjem peněz. Naopak rozdělení dividend akcionářům představuje výdaj peněz.

Přímá a nepřímá metoda

Peněžní toky mohou být reprezentovány dvěma různými způsoby:

• Přímá metoda: Jsou specifikovány příjmy a výdaje v různých kategoriích, například příjmy z prodeje a platby dodavatelům.
• Nepřímá metoda: Vychází se z výsledku před zdaněním (z výsledovky) a přičítají a odečítají se položky zisku, které nepředstavují příjem/výdaj peněžních prostředků.

Příklad výkazu peněžních toků

Peněžní toky z provozní činnosti

Většina velkých společností sestavuje výkaz peněžních toků nepřímou metodou. Proto se bude analyzovat tato metoda s odkazem na výkaz peněžních toků společnosti Apple.

Peněžní toky z provozní činnosti vycházejí z výsledku před zdaněním. Následně se provádějí úpravy výsledku  o položky, které neznamenají příjmy/výdaje peněžních prostředků. Změny v pracovním kapitálu se týkají změn zásob, věřitelů, oběžných aktiv a pasiv atd.

Peněžní toky z investiční činnosti

Peněžní toky z investiční činnosti se dělí na výdaje za investice, příjmy z dezinvestic a další toky z investiční činnosti.

Tato část je velmi důležitá, protože informuje o nezbytných investicích, které musí společnost provést, aby udržela obchodní činnost. Patří sem například:

• Skupinové a přidružené společnosti a obchodní jednotky: Jedná se o investice provedené za účelem zvýšení podílu ve skupinových a přidružených společnostech. Zvýšením podílu se usiluje o zvýšení budoucích zisků mateřské společnosti. Proto se obvykle jedná o investici považovanou za růstovou investici.
• Hmotný a nehmotný majetek a investice do nemovitostí: Také známé jako CAPEX, obvykle se vztahují k investici nezbytné k udržení peněžního toku z provozních činností. Nicméně to není vždy pravda, protože v této položce mohou být zahrnuty investice určené k růstu zisků. Ve finančních zprávách společností je obvykle uveden kapitál určený k udržení podnikání a růstu.
• Ostatní finanční aktiva: Jedná se o finanční investice, jako jsou půjčky, dluhopisy, akcie atd.
• Ostatní aktiva: Jedná se o investice do aktiv, které nelze zařadit do žádné z výše uvedených položek.

Peněžní toky z finančních činností

Peněžní toky z finančních činností se dělí na:

1. Příjmy (Platby) z vlastnických nástrojů
2. Příjmy (Platby) z finančních závazků
3. Platby za dividendy a odměny z jiných vlastnických nástrojů
4. Ostatní peněžní toky z finančních činností

Jedna část vztahuje k vydávání, nabývání, amortizaci a prodeji vlastních akcií. Vydání představuje příjem hotovosti za emisní ážio. Nabývání a prodej jsou nákupy a prodeje vlastních akcií na trhu.

Amortizace znamená zrušení akcií, které společnost měla ve vlastním portfoliu (vlastní akcie), ale představuje výdaj hotovosti pouze tehdy, když se amortizují akcie s hodnotou pod nominální hodnotou.

Další část se dělí na vydávání dluhu (příjem hotovosti) a splácení a amortizaci dluhu (výdaj hotovosti). Vydání dluhu generuje hotovost ve společnosti, ale znamená zvýšení závazků firmy, zatímco amortizace absorbuje hotovost společnosti, ale tím se podaří eliminovat finanční dluh subjektu.

Pokud mají obě položky (vydání a amortizace) podobnou hodnotu, společnost splácí nesplacený dluh vydáním nového. To může být dobré nebo špatné, v závislosti na rozdílu úrokových sazeb, ale v každém případě se úroveň dluhu subjektu udržuje.

Proč je výkaz peněžních toků důležitý?

Výkaz peněžních toků je důležitý z následujících hlavních důvodů:

• Umožňuje mít úplnější přehled o solventnosti společnosti, spolu s výsledovkou a rozvahou.
• Společnost musí být schopna generovat hotovost, aby splnila své pravidelné a krátkodobé závazky, například platby zaměstnancům nebo splácení dluhů.
• Akcionáři a investoři obecně budou pozitivně vnímat, že společnost má pozitivní peněžní tok, protože to znamená, že firma má potřebnou likviditu k vyplácení dividend svým investorům.
• Je to nástroj, který na interní úrovni umožní přijímat rozhodnutí. Například by se mohla identifikovat nějaká oblast podnikání, která generuje více výdajů, než se očekávalo, a proto by mohla být přijata opatření, jako je větší kontrola výdajů, k nápravě této situace.
• Umožňuje implementovat lepší finanční politiku, protože je možné, že firma věnuje hodně peněz na splácení dluhů. V tomto smyslu by mohly být hledány lepší podmínky na zadlužení.

Pro spojení s bilančními položkami se podívejte na článek Co je to rozvaha a k čemu slouží?

Jak zlepšit peněžní tok?

Některá opatření, která by mohla zlepšit peněžní tok, jsou:

• Posílit interní kontrolu, aby bylo možné blíže sledovat výdaje dané společnosti.
• Upravit cyklus inkasa, tj. rychleji vybírat pohledávky.
• Provádět projekce, které odpovídají realitě společnosti a jsou v souladu s obchodním cyklem (zda je v expanzi nebo konsolidaci). Pokud jsou odhady realistické, bude možné splnit cíle.
• Využívat technologie k evidenci příjmů a výdajů, stejně jako k provádění projekcí.

👉 Jaké jsou další způsoby analýzy? Podívejte se na článek o technické analýze.

👉 Pro další investiční strategie podle profesionálů klikněte sem.