Výsledky voleb 2025 očima investora

Česko má po víkendových volbách (3.–4. 10. 2025) jasno: ANO zvítězilo se 34,51 % (80 mandátů), druhá je koalice SPOLU s 23,36 % (52). Do Sněmovny se dále dostaly STAN (11,23 % / 22), Piráti (8,97 % / 18), SPD (7,78 % / 15) a Motoristé (6,77 % / 13). Účast dosáhla 68,95 %. To jsou oficiální konečné výsledky dle ČSÚ/ČT24.

Co bude následovat: kroky ke vzniku vlády

1. Pověření vítěze prezidentem k jednání o vládě. V praxi očekáváme první pokus pro ANO. (Prezident již apeloval na kontinuitu v klíčových politikách a strany vyzval k odpovědnosti.)
2. Koaliční vyjednávání o většině (101+).
3. Sestavení kabinetu a programového prohlášení.
4. Hlasování o důvěře ve Sněmovně.

Tři realistické scénáře a jejich tržní dopady

1) ANO + SPD + Motoristé: „komfortní většina“

Aritmetika vychází a rétorika lídrů napovídá, že jde o nejpravděpodobnější konstrukci. Očekávat lze umírněně prorůstovou fiskální politiku kombinovanou s opatrnějším přístupem k zelené agendě EU a k zahraničně-bezpečnostním závazkům (spíše audit než obrat). Pro investory to znamená vyšší předvídatelnost rozpočtu, ale pomalejší legislativu u klimatických a regulačních inovací.

ČEZ: méně pravděpodobné razantní kroky (např. restrukturalizace, zvláštní zdanění či povinné odprodeje). Spíše status quo s tlakem na stabilní ceny a bezpečnost dodávek. Krátkodobě neutrální až mírně pozitivní pro valuaci, pokud opadne politická volatilita.
Daně/investiční pobídky: spíše cílené úlevy (odpisy, slevy na R&D), menší šance na plošné snižování korporátní sazby.

2) Menšinová vláda ANO s ad-hoc podporou

Politicky průchodná varianta, pokud by koalice 1) vázla. Trhy ji typicky čtou jako vyšší nejistotu: delší vyjednávání zákonů, riziko rozpočtového provizoria, odklady investic státních podniků a veřejných zakázek. Pro akcie s citlivostí na regulaci (energetika, telekomunikace) to bývá volatilnější prostředí. (Signály o provizoriu už zněly z vyjádření povolebních lídrů.)

ČEZ: možné zpoždění investičních rozhodnutí (modernizace sítí, OZE), horší viditelnost cash-flow.
Daně: nepravidelná legislativa, balíčky „po částech“. Investoři potřebují delší prémii za riziko.

3) „Širší anti-ANO blok“ (SPOLU + STAN + Piráti + případní další)

Matematicky by nestačil bez přeběhlíků; zároveň strany samy avizují směřování do opozice. Jako scénář je málo pravděpodobný, ale pro úplnost: znamenal by rychlejší EU-kompatibilní reformy, větší důraz na zelené investice a digitální transformaci. Krátkodobě by to přineslo přecenění titulů navázaných na čistou energetiku a infrastrukturu.

ČEZ: pravděpodobnější programové motivace k transformaci (síť, flexibilita, OZE), ale i riziko debat o mimořádných odvodech v případě výjimečných zisků.
Daně: cílené pobídky pro inovace a kapitálové trhy, potenciál pro zvýšení odpočtů na R&D a podporu IPO/SME financování.

Krátkodobé tržní čtení

• Kč a dluhopisy: vítěz s jasnou cestou ke 101 hlasům bývá + pro korunu i státní výnosy (nižší riziková prémie). Pat. situace = mírný tlak na slabší Kč.
• Akcie: defenziva (banky, utility) těží z predikovatelnosti cash-flow; cykličtější segmenty čekají na rozpočtový rámec a evropské fondy.
• Geopolitika: případné „přesměrování” priorit (např. audit muniční iniciativy) může krátkodobě zvýšit headline-risk, ale základní ukotvení v EU/NATO má širokou podporu.

Výsledky voleb a dopad na ČNB

ČNB je nezávislá a cílí inflaci 2 %. Volební výsledek na ni působí nepřímo: přes fiskál (vyšší deficity zvyšují tlak na sazby), tržní očekávání a jmenování bankovní rady prezidentem. Nejistota koalice obvykle oslabuje korunu a zvedá výnosy.

Doporučení pro investory

Využijte výsledky voleb k úpravám portfolia: zvyšte podíl stabilních dividendových titulů, snižte expozici u projektů závislých na dotační přetahované. Sledujte koaliční dohodu a energetiku (ČEZ: plán sítí, zdanění, tempo OZE). Měnové riziko kryjte; nakupujte postupně.